凍到明年底？這可能是目前市場看待聯準會利率路徑最直接的感受。從最新 CME FedWatch 的條件機率表來看，市場幾乎已經把2026年降息預期大幅往後延。4月會議維持利率不變的機率來到100%，6月維持不變機率也高達96.9%，代表市場並不認為Fed會在短期內啟動降息。

這張表最關鍵的訊息，不只是4月不降息，而是整個2026年降息機率都被明顯壓低。從7月、9月、10月到12月，維持目前3.50%至3.75%利率區間的機率分別為90.7%、87.3%、85.3%與81.5%。換句話說，市場目前的主流定價是今年可能都按兵不動。

這代表市場正在重新接受「高利率維持更久」的現實。過去投資人常期待，只要經濟數據稍微降溫，Fed就有機會轉向寬鬆；但現在的機率分布顯示，除非通膨明顯回落，或就業與需求出現更清楚的降溫訊號，Fed恐怕不會急著打開降息大門。

更值得注意的是，市場真正把政策轉折放到2027年第底。從表格來看，2027年上半年維持目前利率區間仍是主要情境，但機率逐步下降；到了2027年12月，3.25%至3.50%的機率為38.3%，3.00%至3.25%的機率也有37.7%。代表市場目前定價2027年底前才可能出現一到兩碼降息。

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