AI供應鏈的缺貨名單愈拉愈長，先前大家忙著搶GPU、HBM與先進封裝，現在連光纖原料鍺、雷射關鍵材料磷化銦都出來排隊。簡單來說，AI伺服器算得再快，資料如果傳不出去，整座資料中心還是只能原地發呆。隨著亞馬遜、微軟等雲端大廠持續擴大AI資本支出，800G、1.6T高速傳輸與CPO共同封裝光學需求同步升溫，資金也迅速往光通訊族群集中，通訊設備類股盤中大漲逾8%，波若威（3163）、光聖（6442）、統新（6426）、華星光（4979）、光環（3234）及前鼎（4908）一度亮燈，成為今日盤面最閃的一群。

這次市場最關注的主角是磷化銦。光通訊大廠Lumentum示警，即使公司已有五座磷化銦晶圓廠，出貨量仍比客戶需求少逾三成，缺貨程度甚至可能比記憶體更嚴重。原因在於矽光子雖然可以負責導光、分光與調變，卻沒辦法自己發光，最後仍得靠磷化銦雷射當光源。換句話說，CPO只是把雷射的位置搬進封裝附近，並沒有把磷化銦從採購清單上刪掉，反而因傳輸埠數量暴增，需要更多高功率連續波雷射，難怪輝達提前重金投資Lumentum與Coherent鎖產能，這場搶料大戰看起來才剛進入加時賽。

台廠當中，市場第一時間鎖定上游材料與製程供應鏈。全新（2455）具有磷化銦與砷化鎵磊晶布局，股價連續兩日攻上漲停，雖然手機PA業務仍處於調整期，法人也下修短期獲利預估，但下半年光電子營收可望明顯增加，預估明年光電子營收占比有機會超越微電子，成為最大業務。聯亞（3081）已與日本供應商簽訂磷化銦基板長約，IET-KY（4971）布局PIN、APD與雷射相關磊晶，環宇-KY（4991）則承接後段晶圓代工及光電元件製程，這幾家公司與磷化銦的距離比較近，不只是看到缺貨新聞跟著湊熱鬧，是真的得面對原料、良率與客戶認證問題。

往下游看，上詮（3363）布局光纖陣列及CPO連接元件，光聖（6442）涵蓋光通訊主被動元件、高頻連接器與整合模組，華星光（4979）、眾達-KY（4977）、聯鈞（3450）及波若威（3163）則受惠高速光收發模組與資料中心頻寬升級。不過下游業者的劇本也不是閉著眼睛都能賺，終端需求暴增固然是好事，但關鍵雷射若持續缺貨，也可能變成「訂單很多、零件沒到」，大家只能對著排程表乾瞪眼。因此後續不能只看題材喊得多大聲，還得觀察實際出貨、產品組合及營收是否真的跟著上來。

另一條線則是鍺供應緊張帶動的光纖與線纜商機。華榮（1608）除了台電電網長單，也擴充高芯數蛛網光纜產能，大亞（1609）具備超高壓電纜與光纖線纜量產能力，合機（1618）同樣握有特高壓電纜認證與長期訂單，聯光通（4903）則直接切入光纖光纜製造與通訊工程。再加上金居（8358）的高頻高速銅箔受惠AI伺服器升級，光通訊行情已從單純的光模組，逐步擴散到原料、磊晶、晶圓製程、連接元件、光纜甚至電力基礎建設。只是族群短線漲勢又快又猛，這時候最怕看到漲停才突然想起自己也是長線投資人，題材雖然夠大，真正能走得久的，仍會是料源穩定、產能開得出來，而且訂單能順利變成營收的公司。