菜市場的水果變便宜了，但加油、外食、房租、水電瓦斯卻一項一項變重，這就是台灣4月物價最真實的矛盾感，帳面上的CPI仍然低於2%，可是民眾日常生活碰到的幾個剛性支出，卻正在提醒市場，通膨雖然沒有失控，壓力也沒有真的離開。

行政院主計總處5月7日公布，4月消費者物價指數CPI月增0.79%，經季節調整後月增0.47%，年增率從3月的1.20%回升到1.74%，今年1到4月平均年增率為1.35%；同一時間，生產者物價指數PPI年增8.54%，以美元計價的進口物價指數年增12.55%、出口物價指數年增18.00%，代表上游成本壓力比民眾看到的CPI數字更熱。

台灣CPI在112年與113年曾經衝到3%以上，後來一路降溫，115年初甚至一度落到0.71%附近，4月回到1.74%，比較像是低檔後的反彈，而不是回到前幾年那種全面通膨壓力；真正值得注意的是紅色虛線的核心CPI，4月仍有1.91%，而且高於整體CPI，這說明能源與水果拉扯之外，服務、居住與外食這些比較黏的成本，還是穩穩卡在生活裡。

這次CPI回升，最明顯的推手是油價，中東戰事帶動國際能源價格上漲，台灣4月油料費年增13.6%，創下俄烏戰爭以來約4年最大漲幅，也讓交通及通訊類價格明顯上揚；主計總處也提到，政府透過油價平穩機制與公共運輸費率凍漲等措施，降低能源價格直接打進CPI的力道，所以台灣物價比很多能源進口國看起來平穩，但油價衝擊已經開始出現在數字裡。

對一般家庭來說，通膨最痛的地方通常不在總指數，而在每天都避不開的項目，4月居住類年增2.06%，其中房租上漲1.86%，燃氣上漲7.53%，電費上漲5.78%，家庭管理費也上漲4.55%；外食費年增2.88%，水產品與肉類分別上漲3.42%、3.07%，這些支出很難因為水果變便宜就完全抵銷，因為房租、水電、外食比較像固定支出，一旦上去，家庭預算就會被慢慢吃掉。

這也是4月CPI最有意思的地方，食物類表面上只年增0.58%，看起來壓力不大，但水果因去年同期基期高而大跌18.15%，抵銷了不少水產品、肉類與外食漲幅；若扣掉變動比較大的蔬菜水果，指數其實上漲2.22%，再剔除能源後的核心CPI仍有1.91%，這代表物價不是全面失控，卻也不能只看1.74%就說完全沒事。

另一個容易被忽略的訊號，是PPI與進口物價的壓力，4月PPI年增8.54%，以新台幣計價的進口物價也明顯上升，這些不是立刻會變成消費者手上的價格標籤，但會透過企業成本、物流成本、原物料成本，慢慢影響後面的報價與利潤；對投資人來說，現在要看的不只是CPI有沒有破2%，還要看企業能不能把成本轉嫁出去，轉不出去的產業，毛利率就容易受到擠壓。

對台灣央行來說，4月CPI仍低於2%，單月回升還不足以形成明顯緊縮壓力，但核心CPI接近2%，加上油價、電費、房租、外食仍有黏性，政策上也很難太快放鬆警戒；主計總處官員對5月物價的看法是，雖然機票價格可能推升CPI，漲幅或許會高於4月，但仍有很大機率維持在2%以下，後續變數會落在中東情勢、油價走勢與國內生活成本的遞延反應。

通膨對我們小老百姓最麻煩的地方，常常不是數字突然爆表，而是生活裡那些小幅但持續的漲價慢慢累積，讓薪水、消費與投資報酬都感受到壓力。台灣4月CPI告訴市場的訊息很清楚，物價大火還沒有燒起來，但能源、房租與外食已經重新冒煙；接下來要盯的不是單一月份的1.74%，而是這些剛性成本會不會一路把核心通膨黏在高位，因為真正會改變市場定價的，往往不是一次性的水果跌價，而是每天都要付、每個月都要繳、很難退回去的生活成本。