驚見上海原油期貨每桶衝到近100美元 / 陳志維 / 聚財X

陳志維

3 小時前

驚見上海原油期貨每桶衝到近100美元

上海國際能源交易所INE原油期貨近期走勢格外醒目，圖表顯示這項以人民幣計價但換算美元等值的中國基準合約，在過去60天內從約60至65美元區間，一路攀升至接近每桶100美元水準，曲線後段出現明顯陡升，成交活動同步放大，反映市場對供應穩定度的高度警覺。

這價格比國際油價高出許多的核心原因，在於中國原油進口結構的高度集中。作為全球最大原油進口國，中國2025年進口量創下紀錄，超過50%的原油來自中東地區，其中伊朗占據關鍵地位。根據最新數據，2025年中國每日自伊朗進口約138萬桶，占海運總進口約13%至19%，且中國吸收了伊朗海運出口量的80%以上。這種對中東來源的強烈依賴，使得任何航道相關風險都能在中國市場產生更直接且強烈的價格傳導。

荷姆茲海峽對中國能源安全的影響尤其關鍵。中國原油進口90%以上透過海運完成，而絕大部分航線必須經過這條戰略水道。當航運面臨潛在延誤或額外成本時，市場對中國到港量的預期便會迅速收緊。INE期貨的主要參與者為中國本土煉廠、機構投資人與貿易商，他們對國內實際供應變化反應極為敏銳，因此容易推升較高的風險溢價。

INE合約本身的設計進一步強化了這種敏感度。該基準交割規格貼近中東中質含硫原油，與中國煉廠加工需求高度匹配。特別是山東地區的獨立煉廠，長期仰賴來自伊朗等來源的折扣原油來維持獲利空間。由於這些煉廠利潤相對單薄，供應預期稍有變化，就會迅速轉化為採購策略調整，並直接反映在INE期貨價格上。